Reforma al mercado de capitales: el plan de Quiroz para recuperar el dinamismo financiero de Chile
El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, ha puesto en marcha una de las reformas más ambiciosas de su gestión: la modernización del mercado de capitales chileno. Tras la aprobación de la Ley de Reconstrucción, el secretario de Estado anunció que ingresará la iniciativa durante la primera quincena de septiembre, con la meta de que sea despachada antes de fin de año. El objetivo es claro: devolver a Chile su capacidad de competir como centro financiero regional.
¿Cuáles son los ejes centrales de la reforma?
En entrevista con El Mercurio, Quiroz detalló que la reforma busca incentivar el regreso de empresas medianas al mercado bursátil, hacer más atractiva la compra de bonos chilenos para inversionistas extranjeros, avanzar hacia menores tasas de interés y establecer instrumentos tributarios que permitan desarrollar una bolsa especializada para empresas de innovación y compañías junior. “La bolsa se transformó en un mercado de cinco o seis empresas, porque temas tributarios han hecho que las transacciones bursátiles de empresas medianas se hayan ido a cero”, señaló el ministro en conversación con Estado Nacional de TVN.
El diagnóstico: falta de profundidad y liquidez
Para Agustín Vargas, analista de mercado de Capitaria, el principal desafío es recuperar la profundidad y liquidez perdidas. “No se trata solamente de aumentar el número de empresas listadas, sino de generar un ecosistema donde exista mayor volumen de transacciones, más alternativas de financiamiento y una participación más activa de inversionistas locales y extranjeros”, afirmó. Vargas subrayó que reducir las fricciones regulatorias y tributarias, facilitar el acceso de nuevos emisores y desarrollar mercados como renta fija, derivados y operaciones de financiamiento de corto plazo son pasos necesarios.
Hacia un hub regional de servicios de inversión
Desde la industria de fondos, Omar Larré, CIO de Fintual AGF, planteó que Chile debería aspirar a convertirse en un hub regional de servicios de inversión, siguiendo el ejemplo de Singapur en Asia o Luxemburgo en Europa. “Creemos que la reforma al mercado de capitales debería apuntar a que Chile se consolide como un hub regional de servicios de inversión, capaz de exportar tecnología, gestión financiera y otros servicios de inversión al resto de América Latina”, declaró a Emol.
Modificaciones técnicas para la competitividad
Larré identificó varias modificaciones técnicas que podrían generar impactos rápidos. Entre ellas, cambiar la garantía por fondo establecida en la Ley Única de Fondos, que actualmente es proporcional a los activos administrados y no tiene límite, incrementando el costo de administrar vehículos de inversión desde Chile. También señaló la necesidad de revisar la aplicación del convenio tributario entre Chile y Estados Unidos, donde el SII interpreta que los fondos chilenos no califican como residentes tributarios, elevando la retención sobre dividendos de instrumentos estadounidenses del 15% al 30%.
Simplificación tributaria y aduanera
Otro cambio apuntaría a simplificar el esquema tributario y aduanero para empresas chilenas que prestan servicios de inversión a clientes sin residencia en el país. Según Larré, el sistema actual, diseñado para operaciones individuales y exportaciones tradicionales, resulta inadecuado para servicios financieros digitales que buscan operar de manera masiva hacia otros países. Además, propuso avanzar hacia un régimen prudencial de capital proporcional al riesgo efectivo de las administradoras generales de fondos, en lugar de aplicar una lógica al estilo Basilea.
El pasaporte de fondos de la Alianza del Pacífico
Entre las propuestas también figura retomar el pasaporte de fondos contemplado dentro de la Alianza del Pacífico, mecanismo que, pese a existir teóricamente, nunca llegó a operar efectivamente entre Chile y México. “La oportunidad está en corregir las barreras actuales para que los servicios y vehículos de inversión desarrollados en Chile puedan competir en condiciones comparables con los de mercados desarrollados, sin cargas regulatorias, tributarias u operativas que los encarezcan artificialmente”, afirmó Larré.
¿Qué se espera de la reforma?
El resultado de la reforma deberá medirse a través de variables concretas: mayores volúmenes transados, más emisores, una participación extranjera más alta y una mayor variedad de instrumentos financieros. “Si estos factores comienzan a mejorar, se puede generar un círculo virtuoso de mayor liquidez, menor costo de capital y mayores incentivos para la inversión”, concluyó Vargas. El Gobierno confía en que, con estas medidas, Chile pueda recuperar su posición como un mercado de capitales competitivo y atractivo para la inversión extranjera.